日経平均にスピード調整の兆し--外国人買いはどこまで続く?

ZDNet Japan 2017年11月20日(月)10時53分配信

今日のポイント

  • 日経平均株価<.N225>は先週、25年10カ月ぶりの高値を更新
  • 上昇ピッチの速さに、ようやく警戒感が出る
  • 先週は、出遅れ外国人があわてて買う中、先に買った外国人が利益確定した印象
  • 日経平均株価<.N225>は目先スピード調整か、ただし、調整後、再度上値トライの可能性も
  •  これら4点について、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

    日経平均株価<.N225>は先週、25年10カ月ぶりの高値を更新

     日経平均株価<.N225>は11月7日に、2万2937円まで上昇した。1996年6月につけたバブル崩壊後の戻り高値(2万2666円)を抜き、25年10カ月ぶりの高値を更新した。

     日経平均株価<.N225>は、9日には一時2万3382円まで上昇したが、さすがに上昇ピッチの速さに警戒が広がり、その後、利益確定に押されて反落。先週末(10日)は、2万2681円となった。

    日経平均株価<.N225>月次推移:1989年12月~2017年11月(10日まで)

     日経平均株価<.N225>は1989年末に史上最高値(3万8915円)をつけた後、バブル崩壊、金融危機、ITバブル崩壊、リーマンショックなどの危機に直面し、暴落を繰り返してきた。危機を経るたびに構造改革を実施してきた成果が、2012年末に始まったアベノミクス相場で一気に開花したと考えられる。

    上昇ピッチの速さに、ようやく警戒感が出る

     9月後半から一本調子で上げてきた日経平均株価<.N225>だが、先週、ようやくスピード調整の兆しが出た。

    日経平均株価<.N225>週足:1989年12月~2017年11月(10日まで)

     先週の週足を見ると、長い「上ヒゲ」が出ている。上昇相場に過熱感があるところで、長い上ヒゲが出ると、「あわてて買っていた投資家」は、少し落ち着く。「そのうち売ろうと思っていた投資家」は、急いで売ったほうがいいかと思い始める。その結果、長い上ヒゲが出た後、スピード調整に入ることもある。

     ただし、長い「上ヒゲ」は、あくまでも短期テクニカル指標の1つに過ぎない。これだけで本格的な調整に入るとは、判断することはできない。

    先週は、出遅れ外国人があわてて買う中、先に買った外国人が利益確定した印象

     この上昇相場をけん引しているのは外国人だ。ただし、外国人投資家にもいろいろなタイプがいる。買いが始まるとき、初期はヘッジファンドが先物中心に買い、後から幅広い外国人の現物買いが増える傾向がある。

    外国人投資家による株式現物・先物売買動向、および日経平均株価<.N225>の変動幅:2017年9月4日~11月10日

     今回も先物買いから始まり、続いて現物買いが膨らんだ。9月4~22日、日経平均株価<.N225>が反転し、上昇に最初のきっかけを作ったのは、外国人の先物買いである。この間、外国人の現物売買はまだ売り越しだ。足の速い海外ヘッジファンドが、すばやく先物によって日本株のポジションを増やしたところである。

     9月25日~10月20日は、外国人の現物買いと先物買いが両方そろい、日経平均株価<.N225>の上昇をけん引した。

     10月23~27日、外国人は先物を小幅に売り越しているが、大量の現物買いによって、日経平均株価<.N225>の上昇が続いている。10月30日~11月2日は、再び現物買いと先物買いがそろい、日経平均株価<.N225>が大幅高になっている。

     先週(11月6~10日)の主体別売買はまだ分からないが、買い遅れた外国人があせって現物を買ってくる中、足の速いヘッジファンドが先物を利益確定したと推定している。

    日経平均株価<.N225>は目先スピード調整か、ただし調整後、再度上値トライの可能性も

     日経平均株価<.N225>は、短期的に過熱しており、目先はスピード調整局面となる可能性がある。ただし、日経平均株価<.N225>のPER(株価収益率)で見ると、まだ15倍。株価指標から見て割安と考えられる。

     買い遅れた外国人の日本株買いも当面続きそうだ。世界の政治面でショックが起こらない限り、スピード調整後に日経平均株価<.N225>は、再度上値トライするとみている。

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      最終更新: 2017年11月20日(月)10時53分

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